江铃汽车：沐浴在轻客、轻卡高端化的春风里

    轻客、轻卡行业高端化趋势明显，龙头企业收益最大。随着国Ⅲ法规实施、消费升级、市场细分等因素，我国轻客、轻卡高端化趋势明显，公司正是高端轻客、轻卡的龙头企业。我们认为2011年高端轻客、轻卡行业存在系统性机会，预计2011年全国轻卡、轻客行业销量仍将保持在10-15%的增速，其中高端轻客、轻卡增速有望超过行业平均水平，公司作为客车行业龙头受益明显。

　　看好驭胜切入中高端SUV市场，未来福特有望导入其乘用车产品。SUV驭胜定位于中端和次高端市场，有望抢占高端合资品牌和低端自主品牌的之间的市场份额，实现差异化竞争。目前驭胜正处于市场导入期，预计2011年销量在1万辆左右。

　　11、12年公司产能利用率仍将维持在高位。2011年产能有望达到21万台，2012年达到23万台。我们预计，小蓝基地在2013年投产，当年可贡献新产能约15万台，2014年达到设计产能20万台，极限产能约为30万台。届时公司产能瓶颈将不复存在。

　　公司2011投资逻辑按重要性排序：轻客、轻卡行业高端化趋势明显，公司为龙头企业，收益明显》长期看好公司SUV驭胜发展前景。