宇通客车:产能扩张助力公司长期增长

    预计未来5年国内大中型客车需求复合增速为14.15%

　　“十二五”期间内,受益于城市化进程的进一步加快、城市公交更新换代以及国内消费升级带来的旅游业蓬勃发展,国内大中客需求预计将继续保持稳定增长。我们预计 2011~2015年,国内大中客需求复合增速将达到14.15%,其中城市客车13.36%、长途客车12%、旅游客车25%。

　　预计公司2011年销量4.8万辆,同比增长17.25%

　　公司2011年实际产能4.7~4.9万辆。预计专用车项目和新能源客车项目分别于2011年底和2012年底投产,届时公司实际产能预计可达6.5万辆, 产能瓶颈基本解除。我们认为随着品牌的积淀以及产能的扩张,公司市场竞争力不断加强。预计公司2011年大中客市场份额由2010年的31.52%升至 32.33%,销量达到4.8万辆,同比增长17.25%。

　　预计2011年盈利能力稳步提升

　　2011年人力和原材料成本的温和上涨会对公司盈利能力产生一定负面影响,但受益产品结构上移和产品均价的稳步上涨,我们预计公司盈利能力继续提升,毛利率将由2010年的17.57%提升至2011年的18.05%。