新能源客车近年投资方向

    新能源汽车是中国汽车产业发展的必然选择。随我国汽车保有量的迅速增长，从国家能源安全、节能减排、我国汽车产业发展的几个角度考虑，新能源汽车必然是我国汽车产业未来发展的方向。

    新能源客车短期内将以混合动力为主要形式。鉴于高成本、技术瓶颈以及基础设施不足等制约因素，短期内新能源客车将以混合动力为主。按照发动机与电机组合的方式，混合动力客车有串联式、并联式和串并混联式三种类型。串联式适合于制动频繁、怠速工况时间长且车速较低的公交车，对于站点距离短的城市中心区公交路线非常适用；而并式联和混联式则适合经常加速行驶的干线公交车或快速公交，适用于站点距离长或者具有全封闭行驶路权的公交线路。

    政府近期推出一系列新能源汽车产业扶持政策。目前新能源汽车技术尚处于发展期，各项技术远没有成熟，需要政府通过政府政策通过政策引导新能源汽车产业发展，2009 年以来我国针对新能源汽车产业出台了一系列扶持政策。目前主要的政策内容覆盖三个领域，一是已定量形式确定短期发展目标，二是明确短期及中长期新能源汽车技术重点发展领域及发展方向，三是以补贴的形式刺激对新能源汽车的购买需求。2009 年1 月，“十城千辆”计划启动，10 年6 月，示范推广试点城市由13 个扩大到20 个，此次试点城市的扩大只是开始，随我国新能源汽车产能及产品性能的提升，试点范围有望迅速扩大。而在新能源汽车中，公交车的产品最为成熟，受益将最为显著。

    新能源客车近几年将以城市公交车为主。在新能源汽车领域，城市公交车是最为成熟的车型。城市公交车可以一定程度上规避目前新能源汽车的技术瓶颈；由于其运行线路固定，跟踪维修保养较为方便，在起始站、终点站集中建设相关配套设施也较为容易；公共交通具有一定的公益性，很多地方政府对公交公司都有一定的财政补贴，亏损也有地方政府承担，对车辆购置价格的敏感性与私人及长途运输公司相比较低，更容易接受新能源客车较高的价格。

    投资策略。我们认为应该重点关注两点，一是注意国家政策导向，尤其是推广试点扩大情况，重点关注试点当地的客车公司；二是关注客车公司新能源客车车型进入《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目目录》及《汽车生产企业级产品公告》的情况。长期来看，作为一个尚处产业发展初期的行业，那些掌握核心技术优势的汽车将占据行业的制高点，甚至获得行业发展的主导权，燃油替代车型是未来主要的技术发展方向，长期应关注那些在研发方法具有优势，已经或未来可能掌握核心技术优势的公司。给予宇通客车(600066)、福田汽车(600166)“增持”评级，并建议关注曙光股份(600303)子公司建设进度及万向钱潮(000559)大股东注入新能源资产预期带来的交易性机会。