江铃汽车:进入规模快速扩张阶段

    过去五年是江铃汽车坚持内涵式发展的阶段。江铃汽车近五年来，始终保持较高的盈利水平，主要原因在于：

    1)宏观经济持续景气，轻客产品、轻卡产品市场需求旺盛；

    2)公司的轻客产品、轻卡产品在相应的产品市场上都属于中高端产品，面对的是一片蓝海，公司已经成为高端轻客、轻卡产品市场的龙头公司，来自竞争对手的竞争压力小，这为公司产品保持较高的盈利水平奠定了坚实的市场基础；

    3)由于公司产品的市场定位是高端产品，因此产品的毛利水平非常高，我们预计，经过多年的市场发展，公司的高端轻客产品的毛利率在2009年依然高达35%、轻卡产品毛利率20%、皮卡及SUV产品的毛利率25%；

    4)公司产品的核心零部件如发动机、变速箱、驱动桥、车身和车架等，都来自公司内部或者江铃控股，这种纵向一体化的产品制造策略是公司产品保持较高的毛利水平的重要保证；

    5)高度重视引进产品的国产化率的不断提升。上述五个方面的因素驱动公司在过去五年间的盈利水平始终保持良好的增长态势，为公司内涵式的增长提供了力量源泉。