宇通客车经营稳健

    支撑评级的要点

　　我们预计宇通客车 6 月份客车销量可能在2,500 辆左右，创今年上半年单月最高水平。因此， 估计公司 2季度客车销量可能在7,200 辆左右，环比上升90%。

　　随着我国经济刺激计划的实施，公司今后几个月的客车销量可能会逐步回升。我们相信公司2009 年下半年客车销量将同比上升22%至15,000 辆。

　　宇通客车目前还持有一些 A 股投资。我们预计，基于昨日的收盘价，A 股投资未实现盈利约为1.1 亿人民币。

　　评级面临的主要风险

　　经济刺激计划的效果低于预期，国内宏观经济进一步下滑。

　　估值

　　假设宇通客车 2009 年没有任何股票投资收益，估计公司09 年盈利将同比下降22%。目前该股09 年市盈率为16.4倍，我们认为并不贵。我们维持目标价15.80 元人民币，相当于20倍09 年市盈率。我们对该股维持买入评级。